北京时刻10月15日，外洋、国内金价再迎历史性冲破。
Wind数据浮现，适度10月15日18时30分，外洋金价方面，伦敦现货黄金和COMEX（纽约商品来去所）黄金期货盘中最高价分辩为4218.13好意思元/盎司和4235.8好意思元/盎司。国内金价方面，上海黄金来去所现货黄金（Au99.99）和沪金主力合约盘中最高价分辩为960元/克和960.42元/克。年头于今，伦敦现货黄金涨幅已超60%。
商场对好意思联储降息预期无间强化、对好意思联储沉静性担忧等身分，导致金价在本年第三季度以来的走势超乎商场预期。
那么，黄金还能“牛”多久？
受访大繁多数觉得，历久来看，相沿黄金价钱上行的中枢逻辑仍在，但短期需警惕金价快速飞腾中遮盖的时代性回调风险，金价在四季度权衡步入颤动阶段。
金价三季度先高位颤动后节节攀升
归来刚刚往日的第三季度，外洋、国内金价经验了7月的高位颤动、8月和9月的节节攀升。Wind数据浮现，伦敦现货黄金在该季度末收盘价较季初开盘价飞腾16.8%，上海黄金来去所现货黄金（Au99.99）涨幅为14.5%。恰是这一段的先颤动后攀升走势，为金价在北京时刻10月8日完了4000好意思元/盎司关隘的历史性冲破奠定了基础。
贺利氏贵金属中国区来去总监陆伟佳谈及近期金价说明时说，高价黄金络续羁系黄金的什物铺张，但投资需求抓续热潮，弥补了什物铺张的低迷。9月环球黄金ETF抓仓量增多360万盎司，达到9720万盎司，为自2022年9月以来的最高水平，年头于今增长了17%。9月临了一周黄金ETF资金流入抓续，抓仓进一步增多60.3万盎司。
“最近几个月的金价飞腾是由泰西地区鼓动的，通过环球什物黄金ETF完了流畅三个月净流入，并非像4月的快速飞腾由亚盘资金驱动，这也导致了内盘价钱比外盘低。”紫金天风期货贵金属讨论员刘诗瑶对上证报记者流露。
陪同金价快速飞腾，国内什物黄金回收端热度也在近期无间上升。
好意思股上市公司万物重生有关隆重东谈主告诉上证报记者，2025年，集团旗低品牌爱回收的黄金回收额呈稳步增长趋势。适度10月10日，年内累计黄金回收额同比增长149%。其中，9月用户维度单笔最大来去是5.9kg。
黄金利多身分不竭切换但遥远存在
2025年半年度之际，多位业内东谈主士曾权衡金价鄙人半年难以走出上半年的涨势，但脚下金价的说明已很是预期。
“本年三季度以来，金价飞腾的幅度和商场厚谊大超预期。”东证期货生息品讨论院宏不雅首席分析师徐颖流露，第三季度内驱动金价上行的原因之一是商场对好意思联储降息预期无间强化。
她告诉上证报记者，5月下旬至7月，黄金走出区间颤动行情，但由于8月至9月公布的好意思国非农服务阐发均权贵弱于商场预期，其服务商场出现拐点后，商场对好意思联储的降息预期无间强化，鼓动建树资金流入黄金。9月，好意思联储在暂停半年降息后按时降息25个基点，步入降息周期下半场，基准预期是年内还有两次降息，中期利率将下落至3%隔壁，商场初始来去好意思联储将流畅降息屡次。控制该季度末，好意思国政府再度面对“关门”风险，本色上如故好意思国政府债务问题严峻，黄金作念多厚谊进一步强化。
“同期，好意思国总统特朗普对好意思联储的侵犯无间增多。”徐颖分析，在好意思联储理事阿德里安娜·库格勒离职后，特朗普火速提名倾向大幅降息的白宫经济照拂人斯蒂芬·米兰看成临时理事，抓续施压好意思联储主席鲍威尔降息并解任好意思联储理事莉萨·库克，好意思联储里面关于降息远景的不对也明显增多。由此，商场对好意思联储沉静性的担忧成为黄金价钱飞腾的又一催化剂，外洋金价在第三季度内抓续飞腾至3800好意思元/盎司以上，无间刷新历史高点。
陆伟佳觉得，跟着好意思联储9月重启降息，好意思元宽松周期参加新阶段。但近期好意思国政府“停摆”悬而未决，导致非农等要津数据缺失，在莫得进一步数据带领的情况下，商场权衡好意思联储10月降息25个基点概率为98.3%，到年底累计降息50个基点的概率为95.5%。
刘诗瑶流露，8月下旬以来的金价走势评释，黄金仍然是围绕“法币信用受损、政事激荡和财政担忧”这一类好意思元贬值来去主题的金钱。“（黄金的）利多（身分）不竭切换，但遥远存在。”她说。
中历久相沿逻辑不改但短期防回调
预测改日，业内东谈主士多数觉得：历久来看，外舶来品币体系重构、宏不雅杠杆率等相沿黄金价钱上行的中枢逻辑仍在；中期来看，好意思联储降息预期以及若列国央行抓续购金、好意思元好意思债影响力络续下滑等或仍相沿金价；短期则需警惕金价快涨中遮盖的时代性回调风险，金价在本年第四季度权衡步入颤动阶段。
谈及本轮金价飞腾与以往的不同期，国泰海通期货贵金属高等讨论员刘雨萱流露，中枢在于商场并非来去往日20年主流的增长、流动性订价，而是在于追赶信用订价，而这么的订价主导是1970年代布雷顿丛林体系解体后从未有历史参照的阶段。她觉得，货币多元体系诉乞降商场对好意思元信用的对冲需求等中历久看多叙事暂未发生任何改变。
徐颖也流露，金价飞腾的中枢驱上路分——好意思国政府债务问题以及去好意思元化来去的中历久逻辑仍在，决定了黄金的牛市神态，好意思联储沉静性问题历久来看仍有发酵空间，待到与其他金钱造成共振，将会鼓动黄金价钱络续攀升。仅就第四季度而言，因第三季度尤其是9月的飞腾对利多的订价也曾较为充分，权衡步入颤动阶段。
“厚谊性身分消退后，黄金的快速上行行情可能暂告一段落。但前年以来，好意思国联邦债务问题愈发恶化、好意思元信用寂静受到质疑、环球央行的放量购金、好意思元利率寂静走向宽松等身分遥远组成对黄金商场强项的相沿。”中信证券10月10日研报称。
就短期而言，刘雨萱请示，黄金多头需严慎。一方面开云·kaiyun平台登录入口，金价各项缠绵也曾出现超涨迹象，相对好意思元和试验利率日度逾额收益和黄金资金厚谊缠绵达到历史高点，且沪金抓仓量篡改高但成交量较低，同期期货公司净买单量初始从高位回落，示意了趋势末期多头大多保管仓位但追高力量虚拟。另一方面，近期好意思国经济数据明显反弹，好意思元反弹可能激励黄金退换风险。